在銷量連續6年下滑、市值蒸發近1/4之後，紅帽成了IBM的「救命稻草」。IBM將通過收購全球最大的開源雲平台，擴張雲業務，改變現在的「遊戲規則」。此次交易不僅是IBM迄今最大否認併購，也是美國科技史上第三大交易。今日，紅帽股價大漲45%，創下該公司最大單日漲幅，至169.63美元。而IBM股價下跌4.1%。

在面臨軟體銷售低迷和主機伺服器需求下降的境況下，IBM終於對公司的戰略做了重大調整：加碼雲計算。

據多家媒體報導稱，IBM上周日宣布以340億美元收購開源軟體公司紅帽（Red Hat），尋求硬體及諮詢業務的多元化，增加高利潤產品和服務。值得注意的是，此次交易不僅是IBM迄今最大的一次併購，也是美國科技史上第三大交易。

IBM執行長Ginni Rometty表示：「收購紅帽是改變遊戲規則的行動，IBM將成為世界第一大混合雲提供商，為其他公司提供唯一的開放雲解決方案，為他們的業務釋放全部雲價值。」

據悉，IBM將以190美元/股現金收購紅帽，這比後者周五收盤價（116.68美元）還溢價了63%。

IBM進一步稱，收購後紅帽繼續由公司CEO Jim Whitehurst及其管理團隊領導。紅帽的總部、設施、品牌和商業行為保持不變。高盛和摩根大通將擔任IBM的交易顧問並提供資金，紅帽的顧問將由Guggenheim Partners LLC擔任。

英國金融時報稱，此次收購紅帽將直接增加IBM的自由現金流和毛利率，在最近一個財年，紅帽的營收增長了21%。這筆由IBM通過現金和債務融資的交易預計將於2019年下半年最終完成。

此次收購也說明，老牌科技公司在轉向併購以擴大規模和抵禦競爭，特別是在鞏固銷售商關係以節省資金的雲計算領域又邁進了重要一步。

今日，紅帽股價大漲45%，創下該公司最大單日漲幅，至169.63美元。而IBM股價下跌4.1%，至119.64美元。

值得注意的是，紅帽的股價並未達到190美元的IBM收購價。這顯示出，投資者認為該交易仍需獲得股東通過，存在執行風險。

而收購紅帽代表著IBM可能增加200億美元的債務，美國金融博客Zerohedge指出，IBM目前A+/A1的評級可能很快被降級至BBB。

IBM的短期債券收益率今日升破4%。標普分析師David Tsui指出，評級對IBM來說很重要。該公司在IT領域的競爭對手都擁有A或更高的評級。

IBM緣何要加碼雲計算？

當下，各個公司已經在使用不同的雲，然而研究表明，受當今雲市場專有性的阻礙，80％的業務工作負載尚未轉向雲。

「如今，大多數公司租用計算能力來削減成本，它們的雲計算之路僅走到20％」，Rometty解釋道：「接下來的80％是關於釋放實際業務價值和推動增長的，這才是雲的未來。它需要將業務應用程式轉移到混合雲中，提取更多數據並優化從供應鏈到銷售業務的每個部分。」

開源中國表示，此次收購將帶來一個一流的混合雲提供商，在當下多雲環境中提供前所未有的安全性和可移植性，讓各公司更多地將業務上雲，而該筆交易也將加速 IBM 的高價值業務模式，使 IBM 成為新興的 1 萬億美元增長市場中排名第一的混合雲提供商。

紅帽的底氣

多年來，IBM和紅帽已經成為合作夥伴，但這筆交易完成後將使得IBM得以直接控制其龐大的開源軟體產品組合。

已經運營了25年的紅帽是全球最大的開源雲平台的公司，由於紅帽Linux產品吸引了大客戶的業務，高盛預計紅帽的收入將達到創紀錄的最高水平30億美元 。

其最為亮眼的業務可以說是平台即服務(PaaS)提供商OpenShift，能夠直接與Salesforce旗下的Heroku以及谷歌應用引擎Google App Engine相競爭。不僅如此，它還擁有並在持續開發Red Hat Enterprise Linux (RHEL)，後者適用於多個商業環境，包括工作站、伺服器和超級計算機。

同樣值得注意的是，紅帽還涉獵各種業務。在過去25年裡，紅帽在各種企業友好技術上投入了大量資金——從計算機容器和無伺服器計算，到存儲和大數據文件系統。得益於這次收購，IBM能夠涉及到所有這些上述業務。

紅帽公司近四年股價走勢

IBM之傷：銷售連續6年下滑

過去幾年，隨著傳統硬體業務的萎縮，以及這家科技巨頭努力轉型進入更新、增長更快的領域，IBM的營收始終在下滑。市場研究機構Synergy的數據顯示，IBM在第三季度全球雲計算市場所占份額降至7%，而AWS和其他巨頭則從中分得了更大蛋糕。

在經歷了6年的銷售下滑之後，IBM的業務直到今年早些時候才略微有所好轉。但「不爭氣」的IBM第三季度財報還是令投資者感到無比失望，疊加華爾街下調了對其四季度的營收預期後，導致其股價跌至2010年以來的最低水平。

但值得注意的是，彭博表示IBM此前所謂的有所「改進」主要還是來自於IBM遺留的大型機業務，而並非其所謂的戰略要求。

IBM目前市值約1140億美元，但自從Rometty在2012年開始擔任執行長以來，公司的營收下降了近四分之一。雖然其中一些來自資產剝離，但大部分還是由於現有硬體、軟體和服務產品的銷售出現明顯下滑，而該公司也一直在與更年輕的科技公司拼命競爭。

分析人士也指出，IBM在此次收購紅帽的過程中付出了「過高」的代價。

雖然IBM CEO Rometty辯解稱紅帽是一家非常優質的公司，並稱它值得這個價格，但是市場更加關注的是，吞下紅帽之後，IBM的胃是否能夠很好的消化。

根據剛公布的第三季度財報顯示，IBM現金為147億美元，但債務卻創紀錄地達到了469億美元，這代表著IBM可能會產生至少200億美元的額外債務，因此IBM已經搖搖欲墜的a +/A1評級可能很快就會被下調至BBB。

而為了完成此筆交易，IBM還要在如此危險的債務架構基礎上進一步加槓桿完成收購。根據金融博客ZeroHedge分析表示，IBM的淨槓桿率將幾乎翻了一倍，從1.7倍增加到驚人的3.2倍，而且即使情況沒有變糟，IBM的評價也只能達到BBB。

對於投資人來說，這些所謂的高槓桿收購可能比較難以理解，但是IBM釋放出的一則信息確是讓投資人坐立不安。

IBM表示，公司將計劃暫停2020年和2021年的股票回購計劃。

通常情況下，回購是因為公司基本面向好，並會導致買量增加進而促使股價攀升。而在過去10年裡，IBM的流通股數量下降了40%，唯一推動IBM股價上漲的因素就是公司回購。但現在，唯一的利好希望都要「被迫推遲」。對於絕大多數投資人而言，他們現在可能只剩下對賭IBM收購紅帽以後可以打個翻身仗這一個選擇了。

不過彭博表示，收購紅帽確實會使IBM的雲業務收入迅速增長，而IBM也將通過其全球銷售團隊銷售一系列經過驗證的軟體產品。「我們將把紅帽所有的產品以超出他們想像的範圍銷往更多的企業」，Rometty如是說。

彭博情報分析師Anurag Rana也直言，紅帽將使IBM成為「一個值得信賴的雲公司——無論是私有雲還是混合雲」，「這給了他們一種向前看而不是向後看的資產。」

本文來自華爾街見聞，作者周明明、王超，原標題《340億美元收購「開源先驅」紅帽軟體 IBM遭遇股債齊跌》。